华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢晓 北京报道
股价的瞬息万变，考验着资本对企业估值、市场情绪等多重因素的拿捏把握。
6月30日，身处港股的AI第一股商汤-W(下称商汤)，以5港元价格低开，相较前一交易日收盘价下跌15%。随后，其股价一度出现了2.91港元这个52周最低点，跌幅接近50%。截至当日收盘，商汤股价收于3.12港元，降46.77%。
股价汹涌直下背后，6月30日也是商汤上市前投资者和基石投资者们股份解除限售的第一天。面对减持压力，考验商汤股价抗跌能力的，或许也并不只在市场与商业层面。
股价下跌压力
截至6月30日收盘，商汤的成交量为18.34亿股，换手率5.47%，成交额为59.82亿港元。目前其总市值约为1045亿港元。
对于股价的下跌，6月30日，商汤方面对《华夏时报》记者表示，我们不对股价做评论。而透镜研究创始人况玉清认为，市场对商汤股价反应强烈与其大量股份解禁相关。他对《华夏时报》记者表示，商汤的投资人太多，这些投资人多有退出需求，解禁后面临的减持压力太大。
根据招股书，6月30日商汤上市前投资者和基石投资者的全部股份迎来解禁，约占公司总股本的73%。据记者了解，这些股份均为B类股份，均有截至6月29日、为期6个月的限售期。
这其中，软银资本、阿里巴巴、春华资本、银狐资本、IDG等上市前投资者合计持有233.62亿股。其中，软银资本持有商汤科技超过14%的股份，阿里巴巴则持股超过7%。
此外，据《华夏时报》记者了解，商汤科技在赴港股上市前，最终引入了9名基石投资者，分别是中国诚通发起设立的混合所有制改革基金、国盛海外香港、上海人工智能产业股权投资基金、上汽香港，以及上海徐汇资本、国泰君安证券投资、香港科技园创投基金、希玛眼科、泰州文旅。公告显示，这些基石投资者合计认购量为10.33亿股，占商汤全球发售完成后已发行股本的3.08%。
商汤也预见到减持压力，试图向市场传递稳定信号。
6月30日一早，商汤宣布，为表达对本集团长期价值及前景的信心，公司联合创始人、董事长兼CEO徐立、公司联合创始人、首席科学家王晓刚、公司联合创始人、执行董事徐冰等管理层自愿承诺，于今年12月29日之前，不会出售其持有的约20亿股B类股份。这意味着，这些B类股份的限售期，被延长了半年。但这些股份仅约占商汤已发行股份的5.98%。
还需要提及的是，除了上述B类股份，到今年12月29日，商汤科技拥有超级投票权（一股投十票）的A类股票也将解禁。这些股票中有超九成为商汤创始人汤晓鸥所有。上述公告显示，在6月30日将约18.91亿股B类股份分配给各有限合伙人后，只拥有A类股份的汤晓鸥拥有商汤68.2%的投票权。
AI第一股的喜忧
公开资料显示，商汤科技在2014年10月由汤晓鸥、徐立等人成立。在这年3月，汤晓鸥带领团队发布了准确率高达98.52%的人脸识别算法超过Facebook，而一举成名。
去年12月30日，商汤以3.85港元的发行价登陆港股，合计共募资57.75亿港元。在上市首日，其股价一度飙升22%。截至当日收盘，商汤股价上涨7.27%至4.13港元，市值达1374.56亿港元。而在今年1月4日，商汤的股价还曾最高涨至9.7港元，市值突破3000亿港元。这个数字也是其52周的股价最高点。
资本青睐的商汤身负AI第一股的光环。
据《华夏时报》记者了解，商汤在AI四小龙中融资轮次最多，公开披露融资金额最大。公开资料显示，在IPO前，其共完成12轮共计52亿美元的融资。同时，它也在AI四小龙中最先登陆资本市场。
商汤在AI四小龙中营收规模也最大。以2020年为例，商汤34.5亿元的营收超过云从、旷视、依图三家25亿元的总和。
财报显示，商汤2021年营收约为47亿元、较上年同期增长34.8%。其中，智慧城市以45.6%的收入占比，位居商汤第一大业务。智慧商业以41.7%的收入占比位居第二。智慧生活和智能汽车则分别占据其去年收入的8.8%和3.9%。
不过，虽然2021年商汤接近70%的毛利率与上年基本持平，但其经调整亏损净额，则由2020年的8.78亿元上升至2021年的14.18亿元。
商汤在财报中表示，2021年的亏损主要由于公司研发投入和优先股的公允价值亏损，公司预期2022年不会进一步确认任何优先股公允价值的亏损或收益。财报还显示，扣除以股份为基础的薪酬开支，商汤2021年的研发投入为30.6亿元，占收入比为65.1%。
有业内人士在跟《华夏时报》记者交流时认为，随着外部经济环境变化，以及AI企业间的同质化竞争日趋严重，此前资本市场给予商汤等AI公司的估值会出现回落。他认为，AI企业目前最大的任务还是要寻找更多商业场景实现落地。
先有持续的大规模技术投入带来创新，再有商业模式发展，这是一条罕有人走的路。艰难之处在于商业的不确定性。徐立在去年12月30日商汤的上市致辞中也曾这样说。
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